贝莱德集团预计美联储明年第一季加息


 发布时间:2020-09-23 21:28:58

7月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%,创今年以来新高。7月份猪肉价格上涨16.7%,影响CPI上涨约0.48个百分点。“猪周期”威力再显,使得市场近期出现了货币政策收紧以应对可能出现的通胀的担忧。实际上,7月28日,中国人民银行发布消息称,个别商品价格出现了一定的涨幅,但总的看居民的物价预期保持稳定,下半年仍会坚持稳健的货币政策取向。这般表态,可以说是提前给市场吃了定心丸。分析此前几次的“猪周期”可以看到,猪肉价格的涨价多是恢复性、补偿性的,是由于生猪产能大幅调减导致市场供给量减少。应对猪肉这些食品类价格上涨,引导生产、调控供应才是恰当的方式。让生产者不吃亏、消费者得实惠的办法,长远来看,是实现生产的规模化、标准化,以抗击“猪周期”对价格的冲击;短期来看,降低生猪屠宰、运输等费用的征收,是惠民生的应急措施。从对整体物价水平的影响看,我国目前的通胀水平总体偏低,粮食和煤炭、石油等资源的价格都呈下滑趋势,不存在典型的、大范围的通胀因素,猪肉价格上涨这个单一因素引发物价整体大幅上涨的可能性很低。此外,生产者物价指数(PPI)目前仍处于深度负增长状态,总需求疲弱态势明显,货币政策保持总体稳健、适度宽松,可以说是稳增长的最好保障。

回顾今年以来的3次降准降息特别是定向降准,不难发现,其对支持小微企业融资、重大水利工程建设等有一定作用,但从总体看,适度宽松的货币政策,并未达成央行降低社会融资成本、提振实体经济的目标。今年3月以来,不少地方楼市商品房、二手房交易价格上涨强劲。同时,上半年A股市场的走强,引发了全民炒股的热潮。而支撑股市、楼市红火的基础,便是适度宽松的货币政策。央行发布的报告显示,1~6月个人购房贷款增加1.12万亿元,比上年同期多增1767亿元,半年个人房贷新增额突破万亿是有记录以来的第一次。如何将货币信贷引导到实体经济是实实在在的难题。“实体经济不景气——资金不愿进入——实体经济发展进一步恶化”的不良循环,亟待打破。在央行7月28日发布的消息中,指出“改善和优化融资结构和信贷结构”“继续支持实体经济企稳上升”,可以说是开出了很对症的药方。现在的问题,是怎么落实,才能使货币政策的宽松更多向实体经济倾斜,促进流动性更主要地向实体经济投放。首先,货币政策要继续增强精准性。央行就此提出的开发适合企业技术创新需求特点的融资产品、拓宽小微企业多元化融资渠道等措施,是很好的路径指引,需要各商业银行尽快落实。

其次,用好财政政策。相较于货币政策,积极财政政策发力更为精准,见效也更为迅速,其对基础设施建设、重大民生工程、企业技术革新等的支持,可以有效拉动社会需求,带动相关行业企业发展。特别值得一提的是,目前我国财税增速虽然下滑,但政府账本中却存在大量的财政资金沉淀,“盘活财政存量资金”也成为今年国务院工作的高频词。这意味着我国的财政体系具备较大幅度减税的基础,对实体企业的减税降费力度,可以也必须持续加大。

银行业金融机构能否管理应用好其长期积累的海量客户、交易等数据,一直备受外界关注。中国银监会16日发文要求银行业开展数据治理,并明确将数据治理与公司治理评价、监管评级等挂钩。银监会有关部门负责人指出,当前中国银行业金融机构数据质量仍存在较多问题,主要表现为数据准确性和完整性欠缺,时效性和适应性不足。从目前情况看,数据质量问题一方面阻碍银行业金融机构向高质量方向发展,另一方面影响了监管效率,数据治理亟待加强。此次发布的《银行业金融机构数据治理指引(征求意见稿)》提出,银行业金融机构将数据治理纳入公司治理范畴,并将数据治理情况与公司治理评价和监管评级挂钩;鼓励银行业金融机构开展制度性探索,结合实际情况设置首席数据官。《指引》同时还要求银行业金融机构加强数据应用,并强调数据应当成为经营管理尤其是风险管理的重要依据;银行业金融机构应适应大数据时代需要,强化数据安全意识,依法合规采集数据,防止过度采集、滥用数据,依法保护客户隐私。银监会表示,银行业金融机构要全面强化数据质量,保证数据的真实性、准确性、连续性、完整性和及时性。

强化银行业金融机构对数据质量的责任,明确由董事会承担数据治理最终责任,建立和实施上至高管层的数据治理问责机制。前述负责人进一步指出,高质量数据是提升银行经营管理效率、提升监管效能的重要基础。银行业在中国经济中扮演重要角色,开展数据治理,充分发挥数据价值,是行业全面向高质量发展转变的需要,将有助于更好发挥银行业在经济中的作用。(完)。

虽然近几年信贷数据有半年时点之后明显回落的季节性特点,但如此大幅度的收缩,还是令市场颇感意外。数据显示,7月份新增贷款仅为3852亿元,比6月减少6941亿元;社会融资规模为2731亿元,比6月减少1.69万亿元。对此,央行调查统计司司长盛松成解读认为,7月份历来为小月,货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间,货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。不过,新增贷款大幅减少,不免让业内有些担心,这是否也意味着金融机构对企业包括中小微企业前景谨慎担忧,导致信贷投放意愿下降。

另一方面,商业银行不良贷款持续攀升,也不免让银行资产管控压力加大。贷款意愿低迷  7月的金融数据一出,引发了业内的热议。其中一种观点认为,新增存款、新增贷款、社会融资规模三大数据同时创下新低,说明存款流失、不良贷款增加、实体经济贷款意愿低迷并未改善,各种数据传递经济似仍在谷底徘徊,而非探明底部走向复苏。央行立刻出面解释7月金融数据低迷现象,指出7月货币信贷及社会融资规模增长仍在合理区间。贷款同比少增,一是6月增幅较大;二是经济下行压力背景下,贷款需求不旺;三是不良贷款连续11个季度上升,存贷比约束。

存款少增,一是与7月季度性回落有关;二是居民理财需求增长迅猛,分流存款约1.6万亿元;三是A股行情回暖导致居民入市增加。社会融资规模失速,则与信托贷款、表外融资项目明显减少有关,表明金融机构风控加强。值得注意的是,7月新增信贷超预期低迷公布仅一天,国务院办公厅即下发关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见,就降低企业融资成本提出10条针对性意见。新增贷款大幅减少,或是贷款意愿低迷,并非没有需求,而是成本过高对需求产生明显遏制。不过有观点认为,一方面银行仍旧对中小微企业的风险、前景担忧,贷款谨慎,两次定向降准效果并不好,银行仍将定向降准资金用在了非信贷投放或者表外拆借谋取高息上。

上海银行间同业拆放一年期贷款引导利率仅为5.76%,低于法定利率6%的0.24个百分点,折射贷款需求与供给两不旺。不良贷款持续攀升  另一个重要因素是银行不良贷款率已持续上升,信贷资产质量管控压力有所加大,金融机构贷款投放,特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎。19日晚中国银行发布了年中业绩报告,不良率双升。截至报告期末,中国银行不良贷款余额858.6亿元,比上年末增加125.89亿元;不良贷款率1.02%,比上年末上升0.06个百分点。

已经发布中报的华夏银行,上半年营收、净利润实现双增长,受内外部经济环境、区域风险变化影响,上半年该行不良贷款率和余额双增。此轮不良贷款的加速暴露,被认为是与宏观经济形势息息相关。在平安银行2014年中期业绩发布会上,平安银行行长邵平就表示,不良贷款的“双升”与经济周期有关,经济处于下行通道时,银行不良率会相应上升。根据近期公布中期业绩数据的银行情况来看,不良贷款的“行业性”、“区域性”特征依然强烈。不良贷款的增加,也在不断吞噬银行的拨备。今年6月末,商业银行拨备覆盖率为262.88%,较年初下降19.82个百分点。

降息预期升温  7月金融数据大幅低于预期,市场对全面降息的预期空前升温。降低企业融资成本的10条针对性意见,或许说明两点,一是贷款意愿低迷,并非没有需求,而是成本过高对需求产生明显遏制。二是判断当前信用总量规模足够,除了“定向降准”等措施,不太可能更加宽松。“意见”继续提及加快利率市场化改革,也使市场对降息产生联想。7月31日,央行重启14天正回购、并将正回购利率从上次操作的3.8%下调至3.7%,就被视为是降息通道开启的信号,不过,公开市场操作结束了净投放,连续两周净回笼,量紧价松,不难看出央行还是比较纠结。

定向降息成近期热议的概念。不少业内人士认为,只要是把资金以较低价格给特定银行的方式,都算定向降息。民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友则认为,更重要的是,全面降息的信号意义过强,央行会较为谨慎,目前经济大幅度下滑的风险明显小于一季度,再出重手的必要性不足。现在经济虽然出现冲高回落态势,但无论从工业增速等宏观数据还是PMI等微观数据看,目前整个基本面的情况还是明显好于一季度。按照央行在二季度货币政策执行报告中的定调,下半年货币政策的基调依然是“总量稳定、结构优化”。

而且,央行已经开始意识到二季度定向宽松所造成的隐患,因为现在融资成本居高不下很大程度上是因为缺少完全市场化的借贷主体。地方融资平台、国有企业等带有政府色彩的融资主体存在明显的预算软约束,阻碍了利率信号的传导,使利率信号失真。此外,在全面降息之前,央行仍有很多定向的“小招”备选。二季度市场预期央行全面降准之时,央行选择了定向降准、再贷款等数量调控的“小招”。现在央行同样有很多选择,包括下调正回购利率、定向PSL(利率引导)、非对称降息等价格调控的“小招”,从某种程度上可以发挥定向降息的功能。

这既符合二季度货币政策执行报告重申的“总量稳定、结构优化”的原则,也贯彻了国务院降低融资成本的要求。

数据 经济 全美

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