拯救欧元:发展是硬道理


 发布时间:2020-10-30 01:06:50

欧元区经济有望在2013年末开始逐步复苏,宽松货币政策的积极效果将显现。该月度报告称,尽管经济低迷状况将在新年持续,但由于近期主要经济指标已有企稳迹象、金融市场的信心也在逐步恢复,加之外部需求或将走强,欧元区经济应能在2013年末开始走出低谷。报告称,欧元区经济今年面对的首要风险是欧元区国家推动结构性改革的进程、国际地缘政治纷争以及主要发达国家之间发展不平衡等问题。(新华社)。

欧元区17国领导人今天在布鲁塞尔召开特别峰会,商讨一套应对债务危机的全面方案。按照计划,这套方案应在本月下旬的欧盟春季峰会上获得通过,欧元区内部能否达成一致至关重要。但从目前来看,各方分歧依然严重,全面应对方案难免会被“注水”。六大措施应对危机 欧元区爆发主权债务危机一年之后,欧盟领导人去年12月提出,应拿出一套综合性方案,遏制危机蔓延,彻底扭转被危机牵着鼻子走的被动局面。这套备受外界瞩目的全面应对方案主要包括了六项措施。一是扩大现有救助机制的规模和用途。去年5月,欧盟联合国际货币基金组织设立了7500亿欧元的三年期救助机制,旨在为可能步希腊后尘的欧元区国家及时提供救助,其中欧元区国家设立的总额4400亿欧元的欧洲金融稳定工具是主要部分。为获最高信用评级,这套融资工具使用了重复担保的设计,导致其实际发债融资能力仅为2500亿欧元。

外界担心,一旦葡萄牙和西班牙再倒下,现有救助机制将捉襟见肘。是否扩大欧洲金融稳定工具的发债融资能力,放宽救助资金的使用途径,将是欧元区领导人讨论的一个重点。二是继续推进经济治理改革,加深经济融合。其中,最受关注的是德法上月联合提出的竞争力公约。三是调整对希腊和爱尔兰的救助方案,包括适当延长希腊的还款期限,降低两国的贷款利率等。四是就欧元区永久性危机应对机制达成一致。五是修复金融体系,维护金融稳定。其中最重要的一项举措就是今年上半年对欧洲银行业展开新一轮更加严格的压力测试。六是相关成员国要大力整顿财政,推行经济结构性改革,促进经济增长。竞争力公约招致不满 围绕这套全面应对方案,欧盟内部近期展开了密集磋商。从各方表态来看,分歧依然严重,此次欧元区峰会争论的焦点将集中在竞争力公约上。对于希腊和爱尔兰这两个深陷债务危机的国家来说,减轻还款负担显然是头等大事;而对于像葡萄牙和西班牙这样濒临危机的国家来说,扩大现有救助机制的规模和用途,消除市场担忧,显得尤为迫切。

这些措施都意味着欧元区第一大经济体德国需要再掏钱,但德国政府因为担心国内民众反对,始终没有松口,而且有意将掏钱和其他欧元区国家接受竞争力公约挂钩。这份竞争力公约不仅包含的具体建议令其他成员国难以下咽,而且德法联手炮制改革方案、强迫其他成员国接受的大国主义做法更招致了普遍不满。鉴于成员国之间分歧严重,欧洲理事会常任主席范龙佩已受命拿出一套折中方案。从现阶段讨论的内部文件来看,相关改革建议已被明显弱化,“注水”在所难免。债务危机可能反复 就在欧元区领导人准备讨论债务危机全面应对方案前夕,葡萄牙10年期国债收益率9日一度攀升至7.7%,创下1999年欧元诞生以来的最高纪录。意大利10年期国债收益率也一度突破5%,是2008年11月以来的首次。这都再度加剧了人们对欧债危机的担忧。葡萄牙一直被认为最有可能步希腊和爱尔兰后尘,成为在债务危机中倒下的第三张“多米诺骨牌”。

鉴于葡萄牙政府的融资成本近期居高不下,外界担心葡萄牙将难以支撑太长时间。针对欧元近期对美元出现的大幅升值,分析人士指出,欧元走强主要是受欧洲中央银行加息预期的推动,而近期中东北非局势动荡也部分转移了人们对于欧元区主权债务危机的注意力。但如期拿出一份令投资者满意的全面应对方案依然是摆在欧盟领导人面前的一个紧迫的任务。(据新华社)。

美元指数一路上扬,从74一度攀升至78.8。美元走强的原因是什么? 刘煜辉:欧债危机推动美元成为全球避险资金的安全港。当前欧洲银行业确实面临很大麻烦。西欧的银行体系累积了南欧国家4万亿美元债权,每次评级下调引发金融市场动荡,银行资本金都面临收缩,银行融资与政府债务相互竞争致使利率上升,又进一步打击脆弱的银行资本,需要更多资本金补充,银行的流动性压力持续升级。美国金融部门目前的现金和储备都处于历史峰值。此外,除了美国联邦存款保险公司(FDIC)提供保险的银行存款之外,机构所持现金的数额(不受政府保护)目前相当于FDIC所保护资金规模的三分之二,此比例在1990年时仅为5%。这意味着有数万亿美元处于银行体系之外,所以美债收益率被压得这么低。欧债危机发展至今,美国显示出对全球经济和金融市场极强的把控能力。美国从此次欧债危机动荡中得到现实的好处,避险需求上升使大量资金从风险资产撤离,一方面减轻了全球通胀的压力,另一方面美国公共融资市场大幅改善,融资成本也被大幅压低。整体而言,美国公共融资市场资金充沛,大家都担忧的美债危机显然并没有发生。

王建:美元走强是欧美经济出现二次危机的表现。上周全球市场出现了商品期货、石油、股市大幅暴跌,与之相随的是美元指数大幅走强。这种变化在2008年10月雷曼事件爆发时也出现过。当时次债危机爆发后,大量金融机构面临清算,对现金的需求使全球资金脱离风险资产。欧洲银行美元头寸特别紧,美国金融机构又将资金从欧洲市场上抽走应付清偿。现在这种情况再度发生。尽管美联储现在没有推出第三轮量化宽松(QE)政策,但实际的QE3已经在进行。从去年底到今年9月5日,美国广义货币供应量M2增加7440亿美元。照这一速度到今年年底将突破万亿美元。而美国在上一轮危机爆发时一年内增加投放的货币只有7500亿美元。新的清偿危机已经来临。长期美元购买力下降 中国证券报:美元走强是否是中长期趋势? 刘煜辉:美元指数维持在80区间上下震荡对美国而言是最优策略。美国意在保持长期可控的“弱美元”状态。需要注意的是,弱美元和弱势美元是两个不同的概念。弱势美元代表着美元指数还要下跌,美国保持的弱美元战略是在一个区间。美元指数是一个相对指标,取决于和其他国家货币的比价关系。如果当前美元出现大幅下跌,必然是其他货币的大幅走强。

但从目前情况来看,欧元走低,日元也较弱,在其他主要货币走弱的情况下,美元指数不可能大跌。但从美国财政的长期前景看,美元购买力长期下降是必然。短期内欧洲央行只有通过量化宽松的方式才能纾困欧债危机,美国也是如此。美国财政赤字不断扩大决定了美债规模在未来十年内都是扩张的,所以未来全球主要货币很大可能处于购买力竞相贬值的状态。王建:美元的走势要视危机如何发展。此次危机比上一次次债危机更严重。上一次爆发危机时金融体系和实体经济已经积累了大批有毒资产。经过了三年,现在积累的有毒资产更多。以房地产市场为例,2008年底美国的止赎房屋只有200万套,现在已经超过500万套。居民地产和商业地产要比上次危机更糟糕,面临的清偿风险也更大,需要的资金也比上次更多。现在不知道美国还能从全球筹措多少资金。前段时间美国推出了与2008年相似的政策,引导美国企业将海外利润汇回,但美元指数不见得能到上次危机时89的水平,也许会到80左右。风险资产方面,当前全球金融资产已从风险资产撤离。上一次危机时,石油期货最低跌到40美元,这次也不排除到40美元的水平。黄金在上次危机中跌到800美元的水平,本次危机中最高涨到逼近2000美元,下调到1000美元以下也有可能。

总体而言,现在大宗商品资产仍有下跌可能。近日,美元指数一路上扬,欧债危机将美元一路推至高位。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉接受中国证券报记者采访时表示,短期内美元还将走强,美元指数在80左右的区间震荡对美国而言是最优策略。中国宏观经济学会秘书长王建认为,美元走强是欧美经济已进入二次危机的标志,新的清偿危机推动了美元走强。本报记者 任晓。

德国 经济 危机

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