债市短调无碍债基收益攀升


 发布时间:2021-01-18 10:53:18

刚刚进入2015年的银行理财产品开局不利,预期收益率呈现大面积下调态势,国有商业银行品种平均收益率更是跌入“4时代”。专家认为,预计理财产品收益整体将会以下行调整为主题。据金融信息平台银率网数据显示,2015年首周共有781款人民币非结构性理财产品发售,平均预期收益为5.27%。国有银行、股份制银行、城商行等不同银行类型产品收益较前一周全面下滑,其中国有银行平均收益更从5.07%跌落至4.95%,在全部品种中垫底。

离岸人民币回流内地投资,首站确定为国内银行间债市,标志着人民币在资本项目下实现开放的实质一步。因投资额度受限,短期内国内债市将受惠有限。但此举意义更在于,人民币得以实现资本项目下的境内外双向流通,将进一步提升人民币跨境贸易结算规模,同时吸引更多发行人赴港发债,并促进两个人民币债券市场的利率曲线贴近,由此进入人民币国际化发展的良性循环阶段。境内外人民币利率曲线将贴近 去年以来,央行推动人民币国际化的步伐明显加快。随着人民币跨境贸易结算试点范围的扩大,人民币回流内地投资的需求被提上日程。

由于市场对人民币升值普遍存在预期,而中国国内也处于经济增长方式调整的关键时期,平稳渐进地开放人民币回流内地的渠道无疑更加适宜。在目前已有900亿人民币存款的香港,此举将首先改善现有的香港人民币存款和固定收益类产品的利率。海通资产管理(香港)董事总经理李柏宏表示,此举突破意义在于所有境外参与银行都可以进入内地债市投资,“这样他们乐意将持有的人民币投回内地,获取内地银行间的收益率。”目前,国内一年期存款利率为2.25%,其他一年期固定收益类产品中,央票利率参考区间为2.1490%到2.0980%,国债参考利率为1.9370%到1.8980%。

而目前香港人民币一年期存款利率在0.45%到0.85%之间。“境外人民币在额度范围内进入境内,将使两地的利率曲线结构变得相近。”李柏宏说。据证券时报记者了解,继海通(香港)之后,数家中资机构也向香港证监会提交了人民币基金方案,其中不乏债券型或混合型基金,其中有机构的人民币基金超越了海通的50亿融资规模。据恒生银行总经理冯孝忠预计,人民银行试点投资内地债市的总量或达香港人民币存款量的六至七成,即500至600亿元上下。长远利于内地债市国际化 中国外汇交易中心研究部副总经理张生举表示,中国目前银行间市场债券品种包括国债、政策性金融债、企业债、中期票据和商业银行金融债等在内,规模在16万亿左右,可以流通的债券数量已经将近1600只。

开放离岸人民币投资,对这一庞大市场的影响有限。中国外汇投资研究院院长谭雅玲则认为,此举对国内债券市场的影响是深远的。她认为,由境外央行和金融机构来参与中国的银行间债市,对促进中国银行间债市技术的国际化、品种的丰富都是有好处的。此前,香港的利率水平更多跟随美国,两个市场的沟通将使国内的利率水平也将间接受到外围市场影响,有利于国内债市的国际化。也有市场人士认为,此举涉及到中美利差因素,对海外套利资本是一个巨大的诱惑,中国货币政策制定者不仅仅要考虑国内因素,还需要更多地考虑美国等国的货币政策因素。

目前国内的银行间债券市场已闪现了包括摩根大通、瑞银等在内的外资投行身影,基于谨慎原则,这些外资机构的债券交易主要集中在利率产品方面。“海外人民币投资中国银行间债市初期,也会像目前国内的外资机构一样,更多地看重利率产品,而对信用产品会顾虑较多,这在一定程度上又会限制规模的扩大。”以上市场人士认为。(孙媛 贾壮)。

伴随着7月份席卷中国债市的债券评级下调潮,债券投资中的信用风险正受到投资者前所未有的关注。而国有企业债券则以较低的信用风险以及稳定的历史收益彰显了自身的投资价值。对于债市下半程走势,富国国企债基拟任经理冯彬认为,未来债市的调整和波动将加剧,信用风险爆发将更为频繁,高等级信用债仍为投资首选。受益于自身较高的信用等级以及较好的流动性,国企债在眼下的投资价值愈发凸显。“要想判断债市未来的走势,首先就要从基本面和流动性这两方面来考察。”冯彬指出,先从基本面来看,过去三个季度里,制造业投资意愿低迷,基建投资则受制于财政收入和融资能力,房地产也不再具备托底能力,加上内外政治和经济环境负面效应的叠加,可以看出经济内生需求仍比较疲弱,宏观经济走势方向仍不明朗;再看流动性。

受产能过剩、需求低迷以及债务负担沉重等宏观经济环境影响,再加上上半年债市密集监管风暴以及钱荒对债券流动性产生的负面作用,预计未来要产生充裕的资金增量仍然不可期。“不过,考虑到要守住系统性风险不爆发这条底线,因此未来流动性仍会保持平衡,资金的价格中枢也将走高”。基于这些因素,冯彬认为对未来的债市行情尚可保持谨慎乐观态度,“在经济方向仍不明朗的环境下,做好信用风险分析,甄选高等级信用债进行投资或许是较为适宜的投资策略。” 既然是谨慎乐观,就暗示着总体平淡中必有诱人亮点。“目前我国仍是以国有经济为主体,国有企业在能源、资源或基础设施等重要产业中都占据着支配地位。

由于国有企业股东背景更为雄厚,因此相比民营企业而言,其整体信用等级较高,信用风险也相对较低。”冯彬强调指出,具有较高信用等级以及良好流动性的国企债券,将在信用风险频繁暴露、调整加剧的下半程债市中显现出独特的投资价值。“相对于同等条件的民营企业债而言,国企债的流动性相对来说也更好,而这种较好的流动性,也将对低风险偏好资金产生强大吸引力”。记者 林晓鸿。

债市 基金 收益

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