业内人士:“四化”趋势将引起金融大变革


 发布时间:2021-04-20 03:15:37

中国不会爆发“美国式金融危机” 美国次贷危机爆发的根源在于,在住房抵押贷款支持证券化的基础上,衍生出的复杂金融衍生工具风险失控。裹挟在焦虑的群体性情绪中,“下一轮危机会不会来”成为人们的集体疑问。在社会信用收缩、民企经营不振等多重因素叠加的2018年,对10年前美国次贷危机的反思,很容易让人们把目光聚焦中国,关注中国会不会首先受到下一轮金融危机的影响。10年前,美国次贷危机爆发的根源在于,在住房抵押贷款支持证券化的基础上,衍生出的复杂金融衍生工具风险失控。这些复杂的金融衍生工具,在超低市场利率的护航下,是不至于爆发系统性风险的。但是,一旦市场利率上升(美国联邦基准利率从2004年到2006年持续上升),其系统性风险就如多米诺骨牌倒塌一样瞬间爆发。时至今日,我们可以总结出10年前美国次贷危机爆发的两大成因,一是过于复杂的金融衍生品伴随着超高的杠杆率,二是市场利率陡然由低变高。两种因素共同作用之下,美国次贷危机的爆发就不可避免了。

不久的将来,中国会不会爆发“美国式金融危机”?至于这个问题,我们可以通过对比以上两大成因,结合我国金融的现状,给出一个明确的答案,不会。应该说,当下中国没有简单“复制”10年前美国次贷危机的可能性。原因在于,过去三年,我国金融已经渐进“去杠杆”,从2015年的A股去杠杆,到2016年的楼市去杠杆,再到2017年至今的互联网金融创新产品的去杠杆。相比三年前,当下我国金融的显见杠杆率已经大幅递减。从市场利率方面来说,尽管从短期而言,为应对美联储的持续加息影响,我国市场利率有小幅上调的必要性,但是,于中长期而言,我国市场利率极有可能逐渐走低,这使得简单“复制”美国次贷危机,缺乏一个必要的触发条件。事实上,金融危机也无简单“复制”一说。1998年的亚洲金融危机,核心是汇率危机,2008年的美国次贷危机,核心是高杠杆危机。当下的中国汇率虽然有一定的风险,但尚不至于成为系统性金融危机。同时,过去三年的去杠杆已经初见成效,虽然部分风险依然存在,但若说存在系统性危机言过其实。

所谓危机,是已爆发或无法避免的系统性风险;所谓危险,是可预见、可化解、即便爆发其当量也相对可控的中小型风险。因此可以说,当下中国金融有危险,但并无危机,因此不必言过其实,不必过于惊恐、焦虑。与完全市场化的欧美金融不同,我国金融整体上存在着政策调节能力强的优点,因此发生风险硬着陆的可能性低。但是,我国也应警惕,完全市场化的金融环境有可能爆发“急症”,不完全市场化的金融环境,则容易滋生“慢症”。因此,为了避免当下可预见的、整体依然可控的危险肆意蔓延、任其堆砌,相关机构应该全面监测金融市场的动向与变化,提出合理的分析及防控政策建议,防微杜渐,避免市场存在的小小危险幻化成金融危机。□杨国英(财经评论人)。

新闻媒体同时报道两则有关银行的新闻,非常有趣。据报道,中国四大行的数据显示,2012年前三季度四大行净利润总计5757亿元,相当于日赚21亿元。从2012年前三季度净利来看,工行仍然遥遥领先,保持最赚钱银行的头衔,前三季度净利润为1856亿元,同比增长13.28%。建行、农行紧随其后。按道理,在世界经济低迷的大环境下,中国四大行有这么好的经营业绩,足以让人高枕无忧了。但同日,媒体报道了另一则消息。据报道,有记者从多家商业银行了解到,进入2012年第四季度以后,银行再次对重点行业贷款风险进行排查,排查主要集中在制造业、批发零售业、房地产业、建筑业、交通运输业、电力燃气及水供应生产业这六大行业。

商业银行对贷款风险排查是常事,但这次排查格外引人关注。在中国,商业银行获得可观的经营利润其实并不是新鲜事。但我们必须看到银行高利润背后潜藏的市场风险、信用风险等。从商业银行的经营特点看,当经济系统中某行业出现“暴利”时,迫于竞争压力,银行部门往往会采取短视行为,忽略长期风险,加大对该行业的信贷,导致该行业出现泡沫,而从一定时期看,商业银行确实可以从中获取可观利润,但从长期看,商业银行的这种行为后患无穷。20世纪80年代末90年代初日本经济陷入衰退、美国次贷危机等历史经验充分证实这一点。

在日赚21亿元的经营成绩单面前,中国银行业确实存在令人担忧之处。据报道,从上市银行的情况来看,截至2012年第三季度末,建行不良贷款余额为729.45亿元,较上年末增加了20.3亿元,仅第三季度中该行不良贷款陡增25.28亿元。中国银行2012年三季报显示,9月末该行不良贷款余额为640.99亿元,较上年末增加了8.25亿元,其中第三季度也增加了5.37亿元。另据网上消息,河北省藁城信用社破产,储户悬赏60万元追讨300万元。

中国商业银行同质性经营特征、利差收入依赖度过高等是中国银行业的潜在风险。要克服这种风险,中国的商业银行应在分离型银行和全能型银行经营模式中找到一种均衡。分离型银行和全能型银行经营模式各有利弊。20世纪30年代经济大萧条催生了美国《格拉斯-斯蒂格尔法》,确立了分离型银行经营模式。1999年11月美国颁布《金融服务现代化法案》,从法律上确立了“全能型银行”的经营模式。次贷危机的爆发,使人们对全能型银行经营模式又产生了疑问。

中国银行业应建立和完善中间型全能型银行经营模式,这方面可以向德国学习。全能型银行经营模式在德国最为典型,从运行结果看,德国银行业运营总体表现未出现大的风险,有很多方面值得借鉴。

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